本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(ji腰围88是多少 腰围88是多少码ā)息势在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià腰围88是多少 腰围88是多少码)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。腰围88是多少 腰围88是多少码1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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