财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(sh张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语ēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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