随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩(jì踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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